Share
In alle opties die we tot nu toe hebben bekeken in onze achtdelige serie over 'Financiering van een bedrijf', zijn er strings bijgevoegd.
Met private equity kunnen die snaren inderdaad erg krap worden. Je zou enorme hoeveelheden geld kunnen verdienen-private equity-deals lopen op tot miljoenen of zelfs miljarden dollars-maar u kunt uiteindelijk de controle over uw eigen bedrijf verliezen.
Het is een vrij gecompliceerd gebied, maar in deze tutorial zullen we het opsplitsen en het gemakkelijk te begrijpen maken. We leggen uit hoe het werkt, kijken naar de voors en tegens van private equity als een manier om een bedrijf te financieren, en praten over het vinden, benaderen en omgaan met private equity-bedrijven.
Tegen het einde, zult u een leveraged buy-out kennen van een mezzanine financieringsovereenkomst, en zult u begrijpen hoe private equity werkt en hoe het zich verhoudt tot andere manieren om een bedrijf te financieren.
In de laatste zelfstudie hebben we gekeken naar risicokapitaal. Private Equity werkt op een vergelijkbare manier: een private equity-fonds investeert in bedrijven en wil zijn aandeel ongeveer vijf jaar later verkopen voor een aanzienlijke winst..
Maar terwijl risicokapitaal is gericht op bedrijven in een vroeg stadium met een hoog groeipotentieel, investeren private equity-bedrijven in een veel groter aantal bedrijven. Vaak zijn het rijpe bedrijven die al heel lang actief zijn, maar die toegang nodig hebben tot fondsen om de groei te stimuleren of om te herstellen van financiële problemen.
Een ander groot verschil is het beschikbare bedrag. De meeste andere financieringsopties die we hebben bekeken, hebben toegang gegeven tot bedragen variërend van een paar duizend dollar tot een paar miljoen. Maar volgens Bain & Company zijn de meeste private equity-deals voor tussen $ 500 miljoen en $ 5 miljard. Deals van minder dan $ 100 miljoen zijn zeldzaam.
Dit is een belangrijke financieringsoptie, die dan ook geschikter is voor grotere bedrijven dan de andere die we hebben bekeken. De structuur van de deal is ook anders. In ruil voor deze grote investering verwachten private equity-bedrijven een groot aandeel in het bedrijf. Ze willen geen passieve minderheidsbeleggers zijn. Ze willen over het algemeen een meerderheidsparticipatie, en willen de teugels van het bedrijf overnemen, zodat ze er waarde uit kunnen genereren.
Private equity-bedrijven investeerden in 2012 $ 347 miljard in 2.083 Amerikaanse bedrijven, verspreid over verschillende industrieën en in verschillende staten-de grootste ontvanger van private equity-financiering was Texas, gevolgd door Californië, Colorado, Illinois en Florida. Private equity-financiering is ook beschikbaar voor bedrijven in vele landen over de hele wereld.
De deals kunnen verschillende vormen aannemen. Hier zijn enkele van de belangrijkste:
De private equity-bedrijven verhogen hun rendement vaak door gebruik te maken van leverage, d.w.z. geld lenen. Dit soort deal wordt een 'leveraged buyout' genoemd. Het private equity-bedrijf leent geld van banken of andere geldschieters en voegt dat geld toe aan zijn eigen vermogen om het in staat te stellen een meerderheidsbelang in een bedrijf te kopen. Het gebruikt zijn controlerende positie om het bedrijf te herstructureren en het waardevoller te maken, zodat het zijn belang later met winst kan verkopen.
Deze vorm wordt het meest gebruikt in omdraaien deals, waarbij het bedrijf in financiële problemen verkeert en de private-equityfirma zijn geld en expertise gebruikt om het terug te brengen naar winstgevendheid.
In dit soort deals neemt de private equity-firma een kleinere participatie, en het doel is groei in plaats van een ommekeer. Het is dus vergelijkbaar met durfkapitaal, en in feite wordt risicokapitaal vaak beschouwd als een subset van private equity. Wat is er anders aan groeikapitaal (soms "groei eigen vermogen") Is dat het zich richt op grotere, meer volwassen bedrijven, en niet op de beginnende bedrijven waar risicovolle kapitalisten naar op zoek zijn.
Het klinkt ingewikkeld, maar eigenlijk is het vrij eenvoudig. Mezzaninefinanciering is gewoon een vorm van schuld. Sommige private equity-fondsen zullen geld lenen aan bedrijven, hetzij als onderdeel van een bestaande deal of als een afzonderlijke transactie. Als uw bedrijf failliet gaat, wordt de mezzanineschuld later betaald dan andere schulden, dus het is riskanter en daarom krijgt u een hogere rente.
In deze tutorial concentreren we ons vooral op de leveraged buy-out, aangezien dit de meest gebruikelijke vorm van private equity is.
Private equity-financiering heeft enkele duidelijke voordelen ten opzichte van andere financieringsvormen. Hier zijn enkele van de belangrijkste voordelen:
Van alle opties die we tot nu toe hebben bekeken, kan private equity verreweg de grootste hoeveelheid geld bieden. Zoals we hebben gezien, worden de deals gemeten in honderden miljoenen dollars.
De impact van dat soort geld op een bedrijf kan enorm zijn. In 2009 moest The Delaware City Refinery zijn hoofdraffinaderij sluiten en de meeste van zijn werknemers ontslaan. In 2010 investeerde private equity-onderneming Blackstone $ 450 miljoen in het bedrijf, waardoor het de raffinaderij kon heropenen en 500 werknemers kon herplaatsen.
Met veel van de andere financieringsopties die we hebben bekeken, heeft de investeerder of geldschieter slechts een minimale betrokkenheid bij het runnen van uw bedrijf. Private equity-bedrijven zijn veel hands-on en helpen u bij het herevalueren van elk aspect van uw bedrijf om te zien hoe u de waarde ervan kunt maximaliseren.
Dit kan natuurlijk tot problemen leiden als hun idee van het maximaliseren van de waarde niet overeenkomt met die van u, zoals we in de volgende sectie zullen zien. Maar ervaren professionals die nauw betrokken zijn bij uw bedrijf kunnen ook resulteren in grote verbeteringen.
Private equity-bedrijven hebben veel huidskleur in het spel. Zoals we hebben gezien, lenen ze vaak veel geld om hun beleggingen te doen, en dat moeten ze terugbetalen en bovendien een rendement genereren voor hun investeerders. Om dat te bereiken, hebben ze uw bedrijf nodig om te slagen.
Individuele partners in de private equity-onderneming hebben vaak ook hun eigen geld geïnvesteerd en verdienen extra geld uit prestatievergoedingen als ze winst maken, dus ze hebben sterke persoonlijke prikkels om de waarde van uw bedrijf te vergroten.
Deze combinatie van grote financiering, expertise en incentives kan zeer krachtig zijn. Een onderzoek uit 2012 van The Boston Consulting Group wees uit dat meer dan tweederde van de private equity-deals ertoe leidde dat de jaarlijkse winst van het bedrijf met minstens 20% groeide, en bijna de helft van de deals genereerde een winstgroei van 50% per jaar of meer.
Zulke grote hoeveelheden geld komen natuurlijk met bijbehorende snaren. Hier zijn enkele van de nadelen van private equity-financiering:
Dit is de grote. Met de andere financieringsopties die we hebben bekeken, kostte de investering kosten, maar u bleef de controle houden over uw bedrijf. Met private equity krijg je veel meer geld, maar meestal moet je een veel groter deel van het bedrijf opgeven. Particuliere participatiemaatschappijen vragen vaak om een meerderheidsparticipatie, en soms blijft u achter met weinig of niets van uw eigendom. Het is een veel grotere handel, en het is er één waar veel ondernemers naar hunkeren.
Naast het geld, kunt u ook de controle over de richting van uw bedrijf verliezen. De private equity-onderneming zal actief betrokken willen zijn, en zoals we in de vorige paragraaf hebben vermeld, kan dat een goede zaak zijn. Maar het kan ook betekenen dat u de controle verliest over de basiselementen van uw bedrijf, zoals het bepalen van de strategie, het aannemen en ontslaan van werknemers en het kiezen van het managementteam.
Enkele van de andere opties betroffen het afzien van controle, maar omdat de participatie van het private equity-bedrijf meestal hoger is, is het controleverlies veel groter. Dit geldt met name als het gaat om de 'exit-strategie' van het PE-bedrijf. Dat kan inhouden dat je het bedrijf direct verkoopt of andere opties die geen deel uitmaken van je plannen..
Een private equity-onderneming bestaat om in bedrijven te investeren, ze waardevoller te maken en hun belangen te verkopen voor grote winsten. Meestal is dit goed voor de betrokken bedrijven-elke ondernemer wil graag meer waarde creëren.
Maar de definitie van waarde van een participatiemaatschappij is zeer specifiek en beperkt. Het is gericht op de financiële waarde van het bedrijf op een bepaalde datum, ongeveer vijf jaar na de initiële investering, wanneer het bedrijf zijn belang verkoopt en winst boekt. Bedrijfseigenaren hebben vaak een veel bredere definitie van waarde, met een vooruitblik op de langere termijn en meer aandacht voor zaken als relaties met werknemers en klanten en reputatie, wat kan leiden tot schermutselingen.
Private equity-bedrijven zijn op zoek naar bepaalde soorten bedrijven om in te investeren. Ze moeten groot genoeg zijn om die grote investeringen te ondersteunen, en ze moeten ook het potentieel bieden voor grote winsten in een relatief korte tijdspanne. Over het algemeen betekent dit dat uw bedrijf een zeer sterk groeipotentieel heeft, of dat het in financiële moeilijkheden verkeert en momenteel ondergewaardeerd is. Een onderneming die investeerders binnen ongeveer vijf jaar geen lucratieve exit kan bieden, zal moeite hebben om enige interesse van private equity-bedrijven aan te trekken.
In deze sectie bekijken we hoe een private equity-deal wordt gedaan en wat u moet weten over elke fase.
In de andere opties die we hebben bekeken, moet je erop uitgaan en potentiële investeerders of kredietverstrekkers aanspreken om hen te overtuigen hun geld af te staan. Bij private equity gebeurt het vaak andersom. PE-bedrijven zijn actief op zoek naar investeringsmogelijkheden en benaderen vaak bedrijven die lijken te passen in hun profiel.
Als u niet bent benaderd, maar u gelooft dat uw bedrijf voldoet aan de criteria van private equity-investeerders en u kunt profiteren van de financiering, dan hoeft u natuurlijk niet te wachten. U kunt zelf op zoek naar een private equity-partner. Er is een lijst met meer dan 800 PE-kantoren hier, die zowel de Amerikaanse als internationale markten bestrijken.
Het is het beste om persoonlijke verbindingen te gebruiken als je dat wel kunt. Vergeet niet dat u een private equity-onderneming uitnodigt om niet alleen te investeren in uw bedrijf, maar ook om een grote rol te spelen bij het runnen en beslissen over de toekomstige richting..
Dus hoewel het geld belangrijk is, is het ook essentieel dat je een bedrijf vindt dat je vertrouwt en waarmee je jezelf kunt zien werken. Uit onderzoek van de Wharton School van de University of Pennsylvania is gebleken dat minder dan de helft van de door private equity gefinancierde bedrijven de belegger heeft gekozen die de hoogste waardering biedt. Relaties verdienen geld, dus probeer persoonlijke aanbevelingen te krijgen van je adviseur, accountant of iemand in je netwerk.
Met zulke grote bedragen op het spel, is het proces van onderhandelen over een deal natuurlijk een zeer complexe en grondige. Het is raadzaam om een team van ervaren advocaten en adviseurs te hebben die u hierbij helpen.
Het begint met een gedetailleerd bedrijfsplan van uw kant, met een uiteenzetting van het verhaal van uw bedrijf, de reden waarom u financiering zoekt, het bedrag dat u zoekt en de mogelijkheid voor de PE-onderneming. Zorg ervoor dat u de komende drie tot vijf jaar gedetailleerde, realistische financiële projecties geeft, waarin u laat zien hoe u het rendement en de winstgevende exit kunt bieden waarnaar zij op zoek zijn.
Als je succesvol bent, krijg je een memorandum met de algemene richtlijnen en begin je met het bespreken van de details van de overeenkomst. Het belangrijkste element is natuurlijk hoe uw bedrijf wordt gewaardeerd. Onderhandelen is een lastig gebied, omdat de private equity-partners zeer ervaren zijn in het doen van dergelijke deals. Hier zijn een paar trucjes om op te letten-merk op dat verschillende ervan betrekking hebben op het vertragen van betalingen en het profiteren van de tijdswaarde van geld, die we in een eerdere tutorial hebben besproken.
Wanneer u de details hebt voltooid, ontvangt u een aanbiedingsbrief en begint de private equity-firma aan een zeer gedetailleerd due diligence-proces. U moet voorbereid zijn om alle details van uw bedrijf te geven en laat elk aspect van uw bedrijf niet alleen onderzoeken door private equity-investeerders, maar ook door teams van externe consultants en accountants. Als alles uitcheckt, gaat u akkoord met de definitieve voorwaarden en tekent u de overeenkomst.
Nadat de overeenkomst is ondertekend en het geld is overgemaakt, gaat u samenwerken met de participatiemaatschappij. De voorwaarden variëren, maar over het algemeen willen ze plaatsen op je bord en inspraak bij al je belangrijke beslissingen, evenals strikte controles op wat je wel en niet kunt doen.
Over het algemeen raken ze niet betrokken bij de dagelijkse gang van zaken, maar kunnen ze erop aandringen specifieke personen aan te stellen voor het managementteam. Het is belangrijk om al deze details uitgewerkt te krijgen voordat u ondertekent, zodat u weet wat u kunt verwachten.
Dan begin je richting de uitgang te werken. Hier zijn enkele veelvoorkomende manieren waarop een participatiemaatschappij een investering kan verlaten:
Private equity is dus een heel ander type financieringsoptie, met zijn eigen unieke voor- en nadelen. Het kan een bedrijf toegang geven tot grote hoeveelheden financiering, en de expertise van het private equity-bedrijf kan het helpen groeien of winst maken. Maar u plaatst een zeer groot deel van uw bedrijf in handen van buitenstaanders wiens belangen gedeeltelijk, maar niet perfect afgestemd zijn op die van u.
Als je op zoek bent naar andere opties, lees dan de eerdere tutorials in onze serie over Financiering van een bedrijf. We hebben nog een optie meer om naar te kijken: initial public offeringings (IPO's). In de tutorial van volgende week leggen we alles uit wat u moet weten over beursintroducties.
Goud ontworpen door Eli Ratner van het Noun-project.
Accentsconagua