Share
Ben je klaar voor een ander verhaal?
In de vorige tutorials in deze serie zagen we dat complexe financiële verklaringen eigenlijk alleen maar een manier zijn om het verhaal van een bedrijf te vertellen. Leer enkele eenvoudige stappen om het verhaal te decoderen en u kunt het net zo gemakkelijk lezen als u deze zelfstudie leest.
De winst-en-verliesrekening, ontdekten we, was een verhaal over hoeveel winst het bedrijf maakte, en de balans vertelde ons wat het bedrijf bezat en hoeveel het verschuldigd was.
Dus dat laat nog een verhaal achter om te ontcijferen: het kasstroomoverzicht.
U begint met het leren van het doel van het kasstroomoverzicht en hoe het gestructureerd is, en dan duikt u in de details en gaat u regel voor regel door om te begrijpen wat elk onderdeel betekent.
Dan neem je wat je hebt geleerd en pas het toe op een realistisch voorbeeld: de accounts van technologie gigant Apple Inc.
Ten slotte leert u meer over eventuele variaties die u tegenkomt in de manier waarop de informatie wordt gepresenteerd, in de Verenigde Staten of in andere landen.
Aan het einde van de zelfstudie zult u een duidelijk idee hebben van wat het kasstroomoverzicht u kan vertellen over de gezondheid van een bedrijf, begrijpen hoe het past in de andere twee hoofd financiële overzichten, en er zeker van zijn dat u het kasstroomoverzicht van elk bedrijf.
Dit is een situatie waarin de meesten van ons ooit in ons leven zijn geweest. Het is de dag vóór betaaldag en uw bankrekening is bijna leeg. U verdient een goed salaris en u dekt elke maand uw uitgaven, dus in bedrijfsvoorwaarden bent u 'winstgevend'. Maar totdat het volgende salaris op uw bankrekening komt, blijven geldautomaten u vertellen 'transactie geweigerd'.
Dat is in een notendop het verschil tussen geld en winst. Er is vaak een scheiding tussen wanneer u geld verdient en wanneer u het geld daadwerkelijk ontvangt in uw account. Dat geldt net zo goed in de bedrijfswereld als voor u en mij. Winstgevende bedrijven hebben geen geld meer en bedrijven met veel geld kunnen niet winstgevend zijn.
We hebben dus twee verklaringen: de winst-en-verliesrekening laat zien wat het bedrijf in het afgelopen jaar heeft verdiend, en het kasstroomoverzicht houdt bij hoeveel geld het heeft ontvangen en wat het heeft uitbetaald.
Nu we weten wat het kasstroomoverzicht laat zien, laten we de details bekijken. Net als in de vorige tutorials gebruiken we het voorbeeld van een fictief technologiebedrijf, CoolGadget Corp. U kunt het kasstroomoverzicht downloaden als een spreadsheet, of meegaan met behulp van de screenshots.
Het kasstroomoverzicht van CoolGadget begint met aan te geven hoeveel geld het aan het begin van het jaar had en volgt vervolgens hoeveel geld er in drie hoofdgebieden is in- en uitgeklapt - operaties, investeringen en financiering - en eindigt door alles bij elkaar op te tellen om aan te geven hoeveel er aan het einde van het jaar overblijft. Hier is een vereenvoudigde versie:
We zullen achtereenvolgens deze drie secties van het kasstroomoverzicht doornemen, te beginnen met de kasstroom uit operationele activiteiten.
Hier is het eerste gedeelte van het kasstroomoverzicht, met alle details die tonen:
CoolGadget begon het jaar met $ 50.000 in contanten. Het is hetzelfde aantal dat we zagen op de balans op 31 december 2012. Laten we eens kijken wat er in de loop van het jaar met dat geld gebeurde.
In de eerste plaats verdiende CoolGadget wat geld. $ 8000 netto-inkomen om precies te zijn. Dat aantal komt uit de onderste regel van de resultatenrekening.
Maar zoals we hebben gezien, zijn inkomsten en contanten niet hetzelfde, dus nu moeten we enkele aanpassingen aanbrengen:
Op het einde van dit alles hebben we een operationele cashflow van $ 30.000. Dus CoolGadget genereert meer operationele cash dan winst. Dat komt vooral omdat het de betaling van zijn rekeningen uitstelt (in de boekhouding - spreek, een grote toename van de te betalen rekeningen). Je zou een vergelijkbare tactiek kunnen gebruiken als je een tekort hebt vóór de betaaldag: stel de energierekening uit voor een week of twee, en plotseling verbetert je directe cashflowpositie.
Nadat CoolGadget zijn normale manier van verkopen van gadgets heeft beëindigd, moet het voor de toekomst investeren. Helaas wordt het vermogen om dat te doen beperkt door de beperkte cashflow. Je kunt niet veel investeren in de bedrijfswereld met slechts $ 30.000. Maar laten we eens kijken wat het heeft gedaan:
Zoals je ziet, had CoolGadget een totaal kasstroom uit investeringsactiviteiten van $ 160.000. Dat lijkt geen slimme strategie als u maar $ 30.000 uit uw normale bedrijf hebt verdiend met het verkopen van gadgets. Het hebben van een mooie kantoorruimte kan indruk maken op de klanten, maar het lijkt erop dat het bedrijf meer investeert dan het zich op dit moment kan veroorloven.
Dus wat kan CoolGadget doen om het tekort te compenseren? Dat klopt, leen. Dat is wat de financiering sectie toont: alle geld ontvangen van leningen, evenals geld betaald aan of ontvangen van aandeelhouders.
Natuurlijk is CoolGadget niet echt in staat om een te betalen dividend nu. Over het algemeen is dat wat winstgevende, geldrijke bedrijven doen om aandeelhouders te belonen, maar CoolGadget moet geld genereren, niet weggeven.
De eigenaren zouden het waarschijnlijk leuk vinden aandelen verkopen om meer contanten te verzamelen, maar elke slimme belegger zou een mijl lopen na het bekijken van deze financiële overzichten. Dus het is een nul op die regel.
De enige optie die voor hen openstaat (en die mogelijk niet veel langer open is als de manager van de bank oplet) is om te lenen. CoolGadget leende in 2013 $ 85.000, wat bijdroeg aan de toch al aanzienlijke schuldenstapel die we op de balans zagen.
Die toevloed van contanten betekent dat de totale cashflow voor het jaar - $ 45.000 is (toevoeging van de $ 30.000 kasstroom uit operaties, de - $ 160.000 uit investeringen en de $ 85.000 uit financiering).
De bottom line is die van de $ 50.000 die CoolGadget aan het begin van het jaar op zijn bankrekening had staan, er is nog maar $ 5.000 over. Het bedrijf overleeft, maar alleen maar. De vooruitzichten voor het komende jaar zien er somber uit.
Heeft Apple genoeg iPads verkocht om de lichten aan te doen? Laten wij het uitzoeken. Dit is het kasstroomoverzicht van Apple van 2013, ontleend aan pagina 49 van zijn laatste jaarverslag:
Qua structuur is het vergelijkbaar met wat we met CoolGadget hebben gezien. Het bedrijf van Apple is groter en complexer, dus het geeft wat meer details. Afschrijvingen en waardeverminderingen, betekent bijvoorbeeld dat het bedrijf zijn netto-inkomen heeft verlaagd door de waarde van de activa te noteren, maar dat het geld hier moet worden toegevoegd omdat het geen daadwerkelijke uitgaande kasstroom was. En omdat het een naamloze vennootschap is, toont het meer details over de uitgifte van aandelen. Maar de algehele lay-out is hetzelfde.
Zoals je zou verwachten, is de cashflow van Apple een stuk gezonder dan die van CoolGadget. We hebben in de tutorial over de winst-en-verliesrekening gezien dat het netto-inkomen van Apple in 2013 voor het eerst in tien jaar daalde, maar het genereerde nog steeds meer dan genoeg contanten om $ 33,7 miljard aan investeringen te betalen. En in plaats van aandeelhouders te tikken voor meer geld, gaf het geld terug aan hen, betaalde maar liefst $ 10,6 miljard dividend en kocht $ 22,9 miljard aan aandelen terug.
Aan het einde van het jaar bleef Apple achter met een gezonde $ 14,3 miljard aan contanten. En omdat het elk jaar meer dan $ 50 miljard aan contanten uit de hoofdactiviteiten genereert, is het moeilijk om te zien dat het bedrijf binnenkort geld tekort komt. Zelfs als het volgend jaar niet zoveel iPads verkoopt, zou het toch een positieve cashflow moeten hebben. En het zou gemakkelijk in zijn bestaande contanten kunnen dopen, of een deel van de $ 132 miljard in verhandelbare effecten die het op zijn balans heeft verkopen, of meer lenen, of bezuinigen op het bedrag dat het aan aandeelhouders geeft.
Terwijl het kasstroomoverzicht van CoolGadget ons liet zien dat het zijn eigen versie van de kredietcrisis lijdt, maakt Apple het eruit als een gigantische geldgenererende machine.
De algemene lay-out van kasstroomoverzichten van verschillende bedrijven is meestal hetzelfde: begin met de kaspositie aan het begin van het jaar, volg vervolgens de instromen en uitstromen in die drie activiteitengebieden, investeringen en financiering en voeg alles toe aan vind de kaspositie aan het eind van het jaar.
U ziet echter nogal wat variaties in de details, zowel in de Verenigde Staten als in andere landen. Bedrijven laten zien wat relevant is voor hun eigen bedrijf en kunnen ook de volgorde van regels omwisselen om de informatie op een voor hen logische manier weer te geven. De algemene structuur moet er echter altijd bekend uitzien.
Dit is het kasstroomoverzicht 2012 van het Britse farmaceutische bedrijf GlaxoSmithKline plc, bijvoorbeeld:
Je kunt een paar verschillen zien in hoe de informatie wordt gepresenteerd. In plaats van het begin van het kasgeld aan de bovenkant te plaatsen, toont GSK het in een apart gedeelte onderaan. Het heeft ook enkele extra regels voor zaken die specifiek zijn voor zijn bedrijf, zoals "Aandelen verworven door ESOP Trusts" (dat heeft te maken met het aandelenplan van de werknemer).
Maar de basisstructuur van het tonen van kasstromen uit de drie belangrijkste gebieden van operationele, investerings- en financieringsactiviteiten is zeer bekend uit onze Amerikaanse voorbeelden.
U ziet hetzelfde met dit kasstroomoverzicht 2012 voor de Duitse autofabrikant Volkswagen AG:
Nogmaals, de details zijn anders, maar de structuur is hetzelfde. Maak je voorlopig niet al te veel zorgen om de details, want je kunt altijd de aantekeningen van het bedrijf lezen om erachter te komen wat een bepaald item betekent. Als u het concept en de algehele structuur van het kasstroomoverzicht begrijpt, bent u klaar om te gaan.
Dus dat is het laatste verhaal in onze driedelige serie. Als u vanaf het begin de weg heeft gevolgd, moet u nu een goed begrip hebben van hoe u financiële overzichten kunt lezen en hoe u ze kunt gebruiken om meer te weten te komen over de gezondheid van een bedrijf en de toekomstmogelijkheden..
Deze laatste zelfstudie heeft aangetoond dat het kasstroomoverzicht een belangrijk begrip is om te begrijpen. Bedrijven kunnen soms gelikte boekhoudmanoeuvres gebruiken om de winst-en-verliesrekening op te krikken, maar het kasstroomoverzicht volgt de feitelijke geldstroom in en uit het bedrijf, dus onthult meestal de onverbloemde waarheid.
Je hebt ook gezien hoe de drie uitspraken samen werken. Ze tonen allemaal een andere kant van het bedrijf en als je ze samenvoegt, krijg je een uitgebreid verhaal over hoe goed een bedrijf het doet en welke strategieën de managers nastreven..
Net als bij de winst-en-verliesrekening en balans, kunt u kasstroomoverzichten vinden voor elk openbaar bedrijf op een financiële website zoals Morningstar of Yahoo Finance, of via het gedeelte "Investor Relations" op de website van het bedrijf..
Dus oefen het volgen van het geld. Bekijk de kasstroomoverzichten van verschillende bedrijven en kijk wat u ervan kunt leren. Binnenkort zal het gemakkelijk voor u zijn om het onderliggende verhaal van het bedrijf te begrijpen en om te zien of een bedrijf contant geld aan het rollen is, of dat het binnenkort het corporate equivalent van 'Transactie geweigerd' zal zien.
Graphic Credits: Line Graph ontworpen door Kenan Sulayman van het Noun Project. Vloeiend ontworpen door Iconathon, Los Angeles, Californië, VS 2012.
Accentsconagua